尊龙凯时体育较 2024 年的 4.9%小幅下落-尊龙凯龙时「中国」官方网站

|摩根士丹利：看沪深300到4200点尊龙凯时体育

➢估计 2025 年 GDP 增速为 4.0%，低于趋势的增长响应出内需不足和出口濒临一定压力。

内需方面，房地产市集诊疗、销耗较弱以及计谋支握不足礼貌增长；外需上，好意思国可能进一

步加征关税（60%的大批性关税被说起），对出口酿成压力。

➢计谋方面，政府在 2025 年估计仅扩充约东说念主民币 3 万亿东说念主民币的温情财政刺激，其中仅 1/3凯旋支握需求，响应出对说念德风险和福利转型的担忧。

➢ GDP 平减指数估计在 2025 年仍低于 0，压力来自于生意摩擦导致制造业产能填塞以及房地产诊疗拖累举座物价水平；中枢 CPI 保握轻飘正增长，主要由食物价钱和办功绩的结构性需求撑握。

➢估计央行仍将看护宽松态度，提供握续的流动性支握，但进一步降息的空间有限，濒临着全球成本外流风险和东说念主民币贬值压力，2025 年底好意思元兑东说念主民币汇率可能达到 7.6。

➢沪深 300 指数 2025 年遐想点位为 4200。企业盈利智商受到价钱和出口下落的双重压力，好意思国政府更强劲的对华计谋（如潜在的大批关税）可能进一步压低市集风险溢价，但 A 股对对东说念主民币贬值和地缘政事风险的敏锐性较低，央行的流动性器具（如互换和再贷款步骤）

凯旋支握 A 股市集。推选增配防护性板块（电信、公用功绩）和基本面踏实的行业（银行、

医疗保健），其受益于计谋的支握和踏实的需求，低配销耗、房地产。

|高盛：300遐想点位 4600

2025 年 GDP 增长估计放缓至 4.5%，较 2024 年的 4.9%小幅下落。这一变化响应出房地产市集握续去杠杆及好意思国关税导致出口大幅放缓。出口孝顺估计从 2024 年占 GDP 增长的 70%降至仅约 10%，而销耗孝顺将显贵扶助。

➢估计政府计较通过计渔利率下调 40 个基点和扩大财政赤字至 GDP 的 1.8 个百分点来支握经济；房地产市集销售额仍有下落可能，但若政府参加 8 万亿元东说念主民币用于去库存，可能在高端市集看到价钱踏实迹象。

➢ CPI 通胀率估计达到 0.8%，PPI 可能为 0%，响应出握续的工业产需状态和住房需求。

➢ A 股沪深 300 指数估计在 2025 年增长 13%，遐想点位 4600，尽管出口孝顺减少，但计谋支握转向内需和销耗将激动股市增长。销耗和医疗板块估计在计谋激动下发扬优异，科技和新基建联系板块也可能受益。

|瑞银：中国科技股也曾新兴市聚集的首选

➢估计 2025 年 GDP 增速为 4.0%，假定好意思国自 2025 年 9 月起分阶段对自中国入口商品加征关税，何况中国将加码计谋支握。净出口估计在2025 年仍会正面提振 GDP 增长，但到 2026 年出口可能大幅下滑，拖累制造业成本开支、何况对国内价钱带来下行压力。

➢估计 2025 年政府加码财政扩展，补充处所政府笼统财力、支握基建投资，并激动房地产市集企稳。但跟着经济增长势头放缓，估计CPI 通胀增速可能在 2025 年放缓到 0.1%。➢计谋支握上，财政方面，估计广义财政赤字率在 2025 年扩大 2 个百分点，一般全球财政预算赤字率扩大至 3.5-4%（占 GDP 比重），相称国债刊行限制上调至 2 万亿元，处所政府专项债新增名额上调至 4.5 万亿；货币方面，央行可能在 2025 年降息 30-40 个基点、2026 年进一步降息 20-30 个基点，并落实房地产支握计谋；东说念主民币兑好意思元达到 7.6。

➢ 9 月底的系列支握计谋有助于地产市集量价企稳，但好意思国对华加征关税可能会拖累经济增长和住户收入增长走弱，加重市集下行压力。估计房地产销售或在 2026 年上半年企稳，新开工于 2026 年年中企稳，2025 年跌幅收窄，一线城市房地产市集或最初企稳。中国不会出现严重的信贷紧缩或典型的金融危急。

➢中国科技股也曾新兴市聚集的首选，但出口联系板块的反弹可能有限；新兴市集股市举座发扬不足发达市集，受生意疲软和成本流动礼貌。

|Amundi（法国巴黎银行旗下的钞票解决公司）：提议关切中国的销耗

➢中国方面，估计 GDP 增长为 4.1%，CPI 同比为 0.7%；估计会有更多财政刺激以支握内需，重心范围包括数字化转型和销耗升级；投资方面，基础步骤缔造和制造业转型将是主要推能源，提议聚焦于国内市集，回避生意摩擦风险。

➢预期全球股市报告率在 5%-7% 支配。好意思国分权指数（Equal Weighted Index）估值相较市值加权指数更具眩惑力，支握牛市扩展。欧洲股市估值较低（比较好意思国，前瞻 P/E 折价），欧洲中袖珍股尤其具眩惑力。亚洲中，印度和印度尼西亚是重心投资市集，中国市集提议关切国内销耗范围，减少对出口和关税的依赖。

|Robeco(荷宝投资)：提议增配新兴市集股票

➢好意思国股市估值处于历史高位，但受益于企业盈利增长，估计报告温情，小盘股和价值股受益于国内计谋支握和税率缩小；欧洲股市有望通过盈利增长和估值扩展弥补与好意思股的扣头。

➢好意思国 10 年期国债收益率估计在 4.5%-5%之间，响应出较高的通胀和增长预期，欧洲高收益债券联系于好意思国高收益债券发扬更具眩惑力。

➢好意思元估值过高，但由于关税和强盛经济保握强势，日元被低估，可能受益于日本国内计谋诊疗和地缘政事概略情味。

➢提议增配新兴市集股票，尤其是受益于低估值和成本流入的市集；优先琢磨欧洲固定收益钞票，同期减少对好意思国债券的成立。重心关切东说念主工智能和技能革命联系行业，以及受益于绿色能源转型的可握续投资契机。

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（转自：十五的投资条记）尊龙凯时体育

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